国泰君安研报指出，主理大盘相对收益，围绕化债内需与自主可控积极布局。战略不合减小，题材分化降温换手延缓；决断在年末，短期触动和轮动仍会连接，更看好大盘股：1）国外靴子落地，国内财政发力，下阶段增量战略标的明确，利好化债与扩内需等干线。化债优化公司钞票质料，保举：建筑/环保/信创。扩内需保举：零卖/港股互联网。2）既然“战略底”已现聚色阁，具有永恒竞争力同期在2025年增长有望缓缓触底和加速行业尾部淘汰的行业有望迎来迤逦，亦然阛阓在触动调理经由中可布局的标的：电子/汽车/工程机械/新动力。3）流动性宽松，前期股价发扬平平的电信运营商/铁路公路有望反弹。

　　【策略】决断在年末

　　大势研判：短期行情触动轮动聚色阁，股指标的决断在年末。11月3日国君策略提议“不歇脚松劲”，并判断大盘股将反弹。本周沪指飞腾5.51%，创业板指反弹9.32%，股市发扬总关心合。本轮行情的要道在于决策层对于扭转经济局面与援助本钱阛阓的作风转动，这是缓缓重塑永恒预期、股市底部举高与走出中线N型走势的基石，阛阓也看到了一系列增量战略的出台。同期，特朗普当选好意思国总统隐含的潜在地缘随意风险下落，经贸科技随意上升的风险，国内战略紧缩既无必要且不践诺，内需战略的预期空间翻开。因此咱们觉得，在东说念主大会后战略不合减小，但年底经济责任会议赐与对于2025年的增量战略涵养前，阛阓仍会博弈增量战略预期，鼓吹行情触动和轮动，行情仍会有上迂回下的反复。标的性的决断在年末。战略取向能否从“扩货币”向“扩信用”迈进是行情可否再度推升的要道。

　　化解债务紧缩为阛阓重塑永恒增长预期和重启信用延迟创造条款。从“高速率发展”向“高质料发展”的经济转型中，往日三年场地政府和房地产过快和过早的信用收缩在客不雅上产生了一定进度的金融抵制和风偏下落，阛阓对于经济增长概略情味的评价升高。因此，大界限的化债举措为经济走出债务紧缩打响了第一枪。本轮“化债”决策，咱们的宗旨是：1）“6+4”万亿的化债安排，前三年每年约为2.8万亿，约占GDP总和的2.1%，相较以往财政刺激和化债界限总体适中。2）但此举约略切实减少债务主体的利息开销，也缓解了场地政府“砸锅卖铁”偿还债务本金的践诺压力，腾挪出更多资源用于经济缔造和民生保险。此外，场地债务风险的开释约略为政府举债、相配是中央政府举债创造空间。对于股市而言，松捆和减负成心于消减阛阓对于债务紧缩与钞票欠债表败落的疑虑，为重塑永恒增长预期创造成心条款，需要时分也有赖于战略进一步发力。

　　行业相比：主理大盘相对收益，围绕化债内需与自主可控积极布局。战略不合减小，题材分化降温换手延缓；决断在年末，短期触动和轮动仍会连接，更看好大盘股：1）国外靴子落地，国内财政发力，下阶段增量战略标的明确，利好化债与扩内需等干线。化债优化公司钞票质料，保举：建筑/环保/信创。扩内需保举：零卖/港股互联网。2）既然“战略底”已现，具有永恒竞争力同期在2025年增长有望缓缓触底和加速行业尾部淘汰的行业有望迎来迤逦，亦然阛阓在触动调理经由中可布局的标的：电子/汽车/工程机械/新动力。3）流动性宽松，前期股价发扬平平的电信运营商/铁路公路有望反弹。

　　主题保举：1、特斯拉产业链。受益好意思国电动化率进步和智能驾驶监管缓慢预期，看好汽零/机器东说念主/智驾供应链。2、场地化债。决策落地缓解场地开销压力，看好依赖财政支付应收款压力大的市政工程和信创等新质力领域投资。3、珠海航展。重磅新式装备首发，看好总装和无东说念主化/智能化装备产业链。4、冰雪经济。国办印发产业发展意见，普及发展下冰雪场馆筹画施工/冰雪装备/冰雪旅游受益。

　　风险领导：国外经济败落超预期、全国地缘政事的概略情味聚色阁。